파생상품: 개요와 종류

 파생상품 정의를 좁은 의미로 따지면 위험 회피 대상 항목의 해당 금융위험을 거래상대방에게 이전, 회피하는 금융상품

 

역사

•         파생상품의 기원은 유럽 중세시대 신전 기사단(Order des Templiers)에서 유래된 것부터 시작한 것으로 추정하는 학자가 있다.

•        하지만 내 생각에는 고대 리디아 왕조시대부터 시작된 것으로 생각한다.
  

목적

• 위험회피 수단 : 현물을 갖고도 가치가 시장변화 없이 일정 유지

• 미래의 불확실성 제거 수단 : 시장변화 상관없이 가격 고정

특징

• 예약거래의 특성을 띤다.(계약시점이행 시점에 차이 존재)

• 기초자산이 존재

• 부외거래(Off Balance Sheet) : 일부를 제외하면 파생상품 대다수는 현금흐름이 없으므로

• 특별한 경우가 아닌이상 대차대조표에서는 표기가 불가

문제점

 

1. 계약이행 보증장치 부족 : 금융체계의 건전성이 파괴가 되어 상황에 따라 금융공황 초래

2. 구조가 아주 복잡함

3. 기초자산 변동은 아무도 예측 불가

4. 단기적 판단으로 현혹되기 쉽다.

5. 제로섬(Zero Sum : ¹수렴효과)상품  : 가격변동에 따라 일방이 이익과 손실이 존재하며 그

   합이 0임

 

종류

 

가.    선도(Forward Contract): 일정시점 계약상 특정매매를 합의한 거래(예: 한국의 밭떼기) 

 

역사

 

•        고대 이스라엘부터 처음 시작된 것으로 추정된다.

•        우리나라에서는 고려시대부터 시작해왔지만 조선시대에 들어서면서 일반화됨
  

특성

 

1. 장외거래(Over the Counter) : 이 상품는 거래소 같은 장내가 아닌 바깥(장외)이루어지며, 계약조건도 매수-매도자가 마음먹기 나름

 

2. 만기 보유

 

장점 : 일방이 불리하다고 판단하면 중간 포기할 수 있음, 그러나 위약금 내야 함

 

단점

 

1. 무제한 이익과 손실: 표준이 된 상품의 가격변동에 따라 무제한적인 이익과 손실이 존재

2. 만기보유이므로 특별한 일이 아닌이상 만기에만 이행(청산)이 가능

3. 1:1 거래인 만큼 일방이 부도, 파산, 고의 회피할 경우 계약이 불이행되어 커다란 법적다툼이 발생

   한다. 이를 신용위험(크레딧 리스크, Credit Risk)이라고 함 

4. 차액거래 불가하며 만기에 실물인수도 해야함

5. 투명성이 부족해서 거래 상대방 함께 세금 포탈 가능성이 높다.

6. 상대방도 신용조사를 해야므로 추가적 비용이 듬

 

주요용어(선물거래에도 쓰임)

 

선매도(Short Position, 쇼트 포지션):

•          보유하고 있는 것보다 더 많이 판매하거나 또는 차입을 통한 판매로 인하여 통화, 유가증권, 상품 등에 있어서 순 부채가 존재하는 것 

•         가격이 상승하면 손해 본다.
  

선매입(Long Position, 롱 포지션):

 

•         주식이나 통화 또는 선물이나 옵션 등에 대해 가격의 상승을 기대하고 매수하여 보유하고 있는 상태나 혹은 매수한 수량이 매도한 수량을 초과한 상태

•         가격이 하락 할 경우 손해 봄
  

환매입(Long Iiquidation, 롱 링크데이션 ): 선매도한 것을 도로 매수 하는 것

환매도(Short Covering, 숏트 커버링): 선 매입 한 것을 도로 매도 하는 것 

 

예) 바나나 3,000톤을 수입상이 필리핀 500만 페소에 농부에게 계약체결 해석

 

1. 매도자는 만기에 매수자에게 무조건적으로 팔아야 할 의무가 존재

2. 매수자는 만기에 매도자에게 정해진 가격으로 사야하는 의무가 있음

 

하지만.. 만기 때 가격이 다를 경우 

 

A. 바나나 3천톤 필리핀 550만 페소의 경우 수입상과 농부 가격에 따른 손익

 

농부 : 50만 필리핀 페소 손실

도매상 :  50만 필리핀 페소 이익

 

B. 바나나 3천톤 필리핀 450만 필리핀 페소의 경우 수입상과 농부 가격에 따른 손익

 

농부 : 50만 필리핀 페소 이익

도매상 : 50만 필리핀 페소 손실

 

나.    선물(Future Contract): 표준화된 대상품을 일정시점에 인도-인수하는 거래(예: 한국증권거래소의 돈육거래)

특성

 

1. 거래소가 있으므로 장내거래임

2. 선도거래를 표준화

3. 매수, 매도 포지션(개별투자자 재산의 현재 형태)이 존재

4. 새로운 투자 수단 제공과 레버리지 효과가 있음

5. 손익대칭성과 높은 유동성

 

장점

 

1. 중도청산 가능

2. 거래소가 보증하므로 위험성이 아에 없음

3. 차액결제 제외한 실물인수도 가능

4. 증거금 부족 여부 확인을 위해 매일 쌍방간 정산이 이루어짐 

5. 신용조사 불필요

 

단점

 

1. 일일정산하므로 선물가격 따라 부족하면 증거금 추가납입하라고 하라고 개시증거금 상당하는

   수준까지 납입 필요함을 통보하는 추가 증거금 청구 (마진콜, Margin Call)을 응하지 않으면 큰

   손실 후 반대거래로 청산됨

 

예) 금선물 1온스당 500에 매수에 거래, 단위는 100온스이고 개시증거금 2천, 유지증거금 1천500만 마진 콜 가격은 온스당 5보다 큰 손실이 발생하면 개시-유지증거금 차이인 500이상 손실이 있으므로 가격이 495(500-5)보다 적으면 개시증거금 수준에 될까지 납입이 필요

 

2. 상황에 따라 유동성은 크게 부족 할 수 있다.

 

선물거래 역사

 

아래의 사이트를 참고하시오

 

http://stock.weezzle.net/1125

 

선물거래 조건

 

1. 대상상품의 성질, 저장성, 가격구조와 변동성 정도, 헤지와 현물시장 수준과 규모 고려해야 함

2. 계약단위과 결제 달(월)이 존재

3. 최소변동폭이 정해짐

 

주요 용어

 

증거금

•        같은 의미로 매매증거금

•        증권을 신용으로 거래할 때 매매당사자 쌍방이 매매약정을 이행한다는 증거로 증권회사에 예탁하는 금액
  

유지증거금 :  선물 거래를 하는 데 필요한 최소한의 증거금

 

개시증거금

• 선물거래 계약 때에 예치하는 보증금. 선물거래자가 거래계약 시에 증거금계좌에 예치하는 보증금

• 거래 개시시점에 예치해야 하는 최소의 증거금
  

규격화 : 미리 거래소에서 결정된 규격 (또는 정해진 단위)

청산소 : 선물거래의 원활한 계약이행보증을 위해 선물거래소가 운영하는 기관

 

일일 정산 : 고객포지션의 선물가격변화에 따른 손실을 보전할 수 있는 수준의 증거금이 항상 유지될 수 있도록 확인하는 제도적 장치

교환(Swap): 특정기간 발생하는 일정한 현금흐름과 타 현금흐름을 교환하는 연속 선도거래(이자율 교환 등)

 

추가(옵션, Option): 일정기간 미래 정해진 가격으로 매매할 권리계약

 

주요용어

 

매입옵션: 권리매입

매도옵션: 권리매도

콜 옵션(Call Option): 자산매입권

풋옵션(Put Option): 자산매도권

 

마.    차액결제: 선물+교환+현물 거래의 혼합형으로 일정한 차액과 이자만 거래. (예: 통화차액거래, 외환차익거래 등)

•            비 금융항목의 매입/매도 계약 중 차액결제, 교환결제가 가능이거나 비 금융항목을 현금전환이 가능한 상품도 파생상품으로 본다.

•          그러나 거래소에서 거래가 가능하나, 권리 및 의무가 없는 금융항목은 파생상품으로 아니 본다.
  

1. 줄친 것은 필자가 정한 이름 [본문으로]